有機硅價格不到3月漲超40% 相關個股估值最低僅4倍

有機硅價格不到3月漲超40% 相關個股估值最低僅4倍

(原標題:有機硅價格不到3個月飆漲超40%,相關受益上市公司估值最低只有4倍)

從今年八月底開始,有機硅市場啓動了一輪漲價趨勢。截止目前,根據行業網站卓創資訊,以山東魯西DMC爲例,價格已經從8月底的16000元/噸一度上漲至目前22800元/噸,漲幅超42.5%。

9-11月爲有機硅行業傳統旺季,從需求端來看,有機硅終端產品主要是硅橡膠(佔比約66%)和硅油(佔比約22%),硅橡膠需求以地產家居爲主,硅油可應用於紡織助劑及公共衛生醫療等領域。

漲價主要考慮海外公共衛生事件使國外有機硅生產受到較強衝擊導致整體開工率較低,同時下游需求旺盛所致,國道康寧、法國埃肯等有機硅中間體廠家降負運行,因此需求進入國內。

此外有機硅價格本身在底部,尤其是4-5月份爲近年來低點,存在向上迴歸的預期;成本端甲醇、氯甲烷、金屬硅價格均較爲堅挺。

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2019年我國DMC產能約149萬噸/年,約佔全球58.3%,9月、10月國內有機硅開工率分別爲98.5%、94.1%,有機硅企業開工維持較高水平。

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2020年來我國有機硅產能增量主要是興發集團和新安股份:2020年6月興發有機硅單體產能隨着20Q2技改項目投產由20萬噸/年增至34萬噸/年,新安化工單體產能在9月底增至50萬噸/年。目前產能增量已被消化,且仍不能滿足下游需求。

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後續我國增量產能主要包括合盛硅業、東嶽硅材和能投,其中新疆合盛20萬噸產能已延期至2021年Q1,而能投此前無有機硅生產經驗,進度也有低於預期可能,價格或再次上行。

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標的方面,中信建投證券鄭勇重點關注:

合盛硅業:

Q3單季公司實現淨利潤2.70億元,同比增長30.13%;在2020年有機硅價格同比下行的背景下,仍維持同比、環比均超30%的業績增長。

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目前公司具備完善的礦石→有機硅單體→有機硅中間體→有機硅深加工產業鏈,在行業內擁有首屈一指的一體化和成本優勢。

以當前有機硅21000元/噸市場價格計算,當前公司產能所對應的年化業績已達21億元,估值僅爲約14X。

新安股份:

公司擁有草甘膦、有機硅雙主業,甘膦原藥產能(折原藥)8萬噸、有機硅(權益產能,折DMC)已達到約20萬噸。

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以當前DMC21000元/噸、草甘膦14000元/噸市場價格計算,當前公司產能所對應的年化業績已達11億元,估值僅爲約6X。

興發集團:

農化、有機硅雙主業。其中草甘膦產能(折原藥)約23萬噸,有機硅(權益產能,折DMC)已達到約18萬噸。

以當前DMC21000元/噸、草甘膦14000元/噸市場價格計算,當前公司產能所對應的年化業績已達15億元,估值僅爲約8X。